從去年11月份向公眾公開(kāi)征求意見(jiàn)以來(lái)，在度過(guò)了股市跌宕、熔斷夭折之數月后，在新三板各項數據頂住了壓力的背景下，新三板分層政策終于得到了充分的醞釀，即將在5月份正式出臺實(shí)施。

落地在即，翹首期盼。在注冊制改革時(shí)機不成熟、戰略新興板大勢已去、新三板轉板制度短期落地可能性小的情況下，新三板分層制這一橄欖枝的拋出，無(wú)疑給正在等待新一輪政策紅利的資本市場(chǎng)又一次施展拳腳的良機，也是進(jìn)一步推動(dòng)構建和完善多層次資本市場(chǎng)的重要之舉。

眾所周知，作為中國納斯達克的新三板，已經(jīng)成為中小微企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的康莊大道，去年圣誕節掛牌企業(yè)數量已突破5000大關(guān)，截至今年3月初，掛牌企業(yè)數量已達到5800多家，超過(guò)A股上市公司總數的兩倍。新三板不僅為滿(mǎn)足中小微企業(yè)股份流通需求和融資需求提供了強力支持，同時(shí)為VC/PE投資機構爭取多元化投資退出途徑提供了重要解決方案，是私募股權黃金時(shí)代中不可缺席、意義重大的資本平臺。

然而，新三板的制度缺陷也一直深受詬病。流動(dòng)性差、投資者門(mén)檻過(guò)高、定增套利嚴重、首發(fā)機制缺失、不能實(shí)行連續競價(jià)交易等等，大大影響了市場(chǎng)的健康發(fā)展。于是，新三板改革勢在必行，分層政策的首先推出，也僅僅是一個(gè)開(kāi)始，它要為下一步新三板轉板制度的出爐、注冊制的試驗探索作出富有價(jià)值的貢獻。

新三板如何分層？

此前方案明確，新三板擬先分為創(chuàng )新層和基礎層，在2015年年報披露截止日（即2016年4月29日）之后，全國股轉系統將根據分層標準（見(jiàn)下文），從目前掛牌的企業(yè)中篩選出符合創(chuàng )新層標準的掛牌公司。那么，要進(jìn)入創(chuàng )新層，需要滿(mǎn)足什么標準？標準有三個(gè)：

標準一：最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少于2000萬(wàn)元；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；最近3個(gè)月日均股東人數不少于200人。

標準二：近兩年營(yíng)收連續增長(cháng)，且復合增長(cháng)率不低于50%；近兩年平均營(yíng)收不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)元。

標準三：最近3個(gè)月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權益不少于5000萬(wàn)元，做市商家數不少于6家。

新三板掛牌公司只要達到上述三種標準的任意一種，然后還要滿(mǎn)足最近3個(gè)月內實(shí)際成交天數占可成交天數的比例不低于50%，以及掛牌以來(lái)完成過(guò)融資的要求，并且符合公司治理、運營(yíng)規范性等共同標準后，即能進(jìn)入創(chuàng )新層！

為什么要分層？

由于新三板準入包容度高，各類(lèi)企業(yè)在企業(yè)規模、盈利能力、股本以及發(fā)展速度上差異較大。推行分層管理，在交易制度、發(fā)行制度、信息披露等方面對不同層次企業(yè)實(shí)施差異化的制度安排，既是為了更好地監管，也是為了給不同企業(yè)提供更貼適的服務(wù)。因此，處于創(chuàng )新層的企業(yè)，勢必要滿(mǎn)足監管方在信息披露、治理結構和違規管理等各個(gè)方面提出的更高要求。

從投融資的角度分析，對于企業(yè)自身來(lái)講，分層有助于企業(yè)更容易找到符合自己需求的對家；對于投資者來(lái)講，分層可以縮小投資搜尋的范圍和時(shí)間，投資行為更為精準、有效。

從整體而言，新三板內部分層作為多層次資本市場(chǎng)體系的進(jìn)一步細化，內部各層次的互通流轉為未來(lái)實(shí)施轉板提供有益探索。

分層的意義何在？

如果說(shuō)，體育賽事常常要分為甲級、乙級等等，那么，新三板分層的意義也不言而喻。